浑水“死磕”安踏 发出第5份报告直指后者控制供应

莆田电商城报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册    时间：2019年07月27日

莆田安福相册网报道：http://www.05940004.com   作者：安福相册   时间：2019年07月27日

“看谁能坚持到底。”

7月22日下午，一名出资领域人士在和《安福家园报》记者沟通安踏遭遇做空机构浑水公司(Muddy Waters Research)的连续“狙击”时这样表明。

就在7月21日，浑水又宣布了一份长达20页的陈述，指控安踏看似最大的第三方供货商，可能是一家被其隐秘操控的交易对手方。浑水以为，安踏体育将出产本钱从自身搬运到了该供货商身上，财务状况难以信任。

7月22日，安踏针对这份最新的沽空陈述发布了弄清布告，称浑水发表的陈述中含有若干关于旗下其中一家供货商及安踏电商事务的指控。“董事会强烈否认陈述中的指控，以为有关指控并不准确及具误导性”。

关于浑水五度狙击安踏，香颂资本执行董事沈萌在接受《世界金融报》记者采访时表明，原因主要有两方面：浑水未达到做空获利的预期、安踏未低头供认被指控的问题。

浑水甩出五份陈述指控

浑水“狙击”安踏的的大戏要从7月8日说起。当天，浑水发布了一篇名为《ANTA Part I:Turds in the Punchbowl》的研究陈述，直指安踏体育之所以能实现行业抢先的运营赢利率是因为其使用隐秘操控的一级分销商，诈骗性地提高了公司赢利率。

7月9日上午，浑水发布第二份题为《ANTA Part II:“Mens Rea”》的做空陈述，指责安踏体育涉嫌内部糜烂诈骗出资者，十年前使用代理人体系搬运上市公司优质财物。

7月11日，第三份名为《Fila Buster》的做空陈述宣布，质疑安踏体育旗下FILA(斐乐)品牌门店的数量存在问题。

面对浑水的接连“进犯”，在7月9日以及7月11日陆续宣布三份弄清布告后，安踏曾一度采纳不予理睬的情绪。7月14日，浑水曾宣布第四份针对安踏的陈述，指出安踏对其沽空陈述作出的回应都是“套路”。

针对第四份陈述，安踏并未发布弄清布告。彼时，其在回复《安福家园报》记者采访时仅表明所有的现实均有过弄清，不再过多谈论。

浑水并不想就此罢休，第五份做空陈述再度袭来。

“到目前为止，咱们一向专心于安踏的运营赢利体现，这表明安踏隐秘操控其分销商，并将本钱转嫁给他们。但是，在这一部分，咱们将要点放在安踏看似最大的所谓‘第三方’供货商上，它也是一个被隐秘操控的交易对手。咱们以为，安踏将本钱从其出产实体搬运到该供货商身上。”在最新陈述的开篇，浑水这样指出。

根据这份陈述，浑水以为安踏经过隐秘操控所谓的第三方供货商，将这些实体扫除在归纳审计之外。

浑水称，在此前的第一份陈述中，其曾介绍了彭氏兄弟：彭清云和彭清其。不过，其只具体介绍了彭青云参加安踏董事长丁世忠的隐秘经销商办理公司“韵动”以及两个“子公司”经销商的情况。在最新陈述中，其证明彭清云的兄弟、安踏职工彭清其拥有安踏最大的第三方供货商河南锐力体育用品有限公司。

该份陈述还曝光，除了出资建厂，彭清其的福建锐动公司也在运营几家安踏网店，包含天猫上的“安踏锐动”和“晋江极点(音)”。其中，“晋江极点”是福建锐动的全资子公司，拥有一个出售安踏的渠道以及一个出售斐乐品牌运动服的渠道。

在浑水看来，前述情况揭露了另一个关于安踏事务的谎话，进一步证明了安踏的财务和斐乐的财务数据并不可靠。

关于上述最新指控，安踏再度否认，但和此前的布告相同，其并未进行具体说明。

安踏借盈利预喜反击

在发布弄清布告后，或是出于提振出资者决心，安踏还发布了2019年上半年的盈利预喜。

据称，与2018年上半年相比，2019年上半年，安踏的运营溢利将增加不少于50%，公司股东应占溢利增加不少于25%。安踏表明，公司股东应占溢利预期增加主要因为安踏品牌及其他品牌产品出售继续强劲增加，导致收益增加超越35%、运营溢利率较2018年上半年有所增加。

一名投行人士向《世界金融报》记者指出，目前商场对安踏多次被浑水做空的反响并不大。

高盛最新研报重申安踏“买入”评级，目标价66港元。该行以为，我国运动服装行业于长时间仍有增加优势，并估计安踏新收买品牌将获益于我国户外运动及滑雪商场。该行引述安踏办理层所言，对安踏品牌下半年及全年零售出售增幅10%-20%中位数充满决心。

中信证券近来则在一份针对安踏的陈述中指出，做空机构质疑有失偏颇，其看好公司肯定龙头实力和长时间稳健成长，维持“买入”评级。

厦门言起私募交易员Dorian告知《安福家园报》记者，当时券商普遍没有对安踏给出一个“卖出”的评估，主要是因为安踏的大股东没有抛盘。“大股东没有开端出清手上的股票，这给了外部券商一些决心”。

截至7月22日收盘，安踏股价上涨了1.87%至57.3港元。和7月8日首度遭浑水做空当天的开盘价相比，安踏的股价上涨了5.52%。

在Dorian看来，安踏基本面没有受到太大影响的原因在于公司之前的停牌行动。“安踏之所以停牌，是忧虑这段时间内出现过度恐慌以及过度兜售行为。安踏随后从头复牌并弄清此事，其实已经挺过了商场‘杀伤力最大’的一段时间。”

但Dorian以为，安踏随后抛出的弄清理由并没能令浑水甚至商场信服，存在“钻空子”的嫌疑。他表明，浑水现在是在想方法去直接证明安踏所谓的第三方的公司跟关联公司的确和安踏的核心办理层存在利益输送，以及安踏的董事会存在对一些公司的要害办理层直接操控的行为。

Dorian表明，在做空安踏一事上，浑水也到了要害时刻。浑水现在必定要去直接举证表明安踏的股东或上市公司自身，与安踏的经销商、供货商有直接的利益输送，方法之一就是指出安踏是在隐形操控这些公司。一旦安踏的这些行为被证实，就直接构成了对出资者的欺诈。但如果浑水无法证明自己做空安踏的逻辑，那么将遭受巨大阻止。

“对两边来讲，下一回合的回应和博弈将非常重要。”Dorian直言。